棉花收储是一把“双刃剑”

纵观当前棉市的基本面情况，今年的棉花收储政策无疑是市场的热点所在。正所谓成也萧何败也萧何，棉花的收储政策就犹如一把双刃剑，支撑棉价的同时又压制着棉价的上行空间。收储政策形成有力支撑19800元/吨的固定收购价、不限量敞开收购无疑对今年的棉价是一个底部支撑。经测算，以收储价为基础，按800元/吨的加工费、毛棉籽价1.2元/斤、衣分36%折算，棉企的籽棉收购价在4.22元/斤上下。而9月上旬，笔者对湖北地区的棉纺企业进行了调研走访，湖北已开秤的地区籽棉价格4级4.23—4.24元/斤；3级4.44元/斤左右，这一价格明显高于收储价格的折算价，市场已证明了收储政策对于棉价的支撑力度。虽然收储利多棉价，但笔者分析认为，期价受此影响上涨的空间有限，原因就是期现价差。从笔者调研的结果来看，今年棉花的质量较去年有明显的提高，达到期货市场交割等级的棉花比例将增大，倘若期价出现大幅上涨，势必会有更多的企业选择在期货市场交割，这将不利于收储的顺利进行。因此，笔者从确保收储顺利完成的角度考虑，期棉价预计难以有抢眼表现。消费初现好转迹象基本面中另一个不得不考虑的因素就是下游的消费情况。值得关注的是，8月下旬起，下游棉花消费似有好转的迹象。从笔者调研了解到的情况来看，得益于下游服装企业圣诞节订单的增多，江浙一带的纺织企业的开工率有了较为明显的提升，目前当地的开工率基本恢复到了六七成左右，这个数据较最低时的四成以下已有大幅改善。棉花现货市场的销售也因此有所好转，企业对棉花的品质要求也在增加，有企业表示宁愿花较高的价格来选择品质较好的棉花。因此笔者认为，8月份以后国内的棉花需求将会出现阶段性的好转，这将有助于短期棉花现货价格向上运行。预计棉价将以振荡为主综合上述分析，笔者认为，以当前现货价格328级19600元/吨左右来看，现货价格继续上行的概率较大，按目前公布的籽棉收购价来折算，皮棉价格为19583元/吨（未算加工费，衣亏与加工损耗均按1%计算），以此推算，现货销售价格预计达到20400元/吨应属合理。期货市场上，CF1205合约徘徊在22000上方，基差达到2400元/吨，高出历史平均范围。基于上述对期现价差的分析，笔者认为期价上方空间有限，前高22570点位将会是重要关口，倘若能顺利突破，棉价或还可看高一线至23100左右；若无法突破，则价格有可能继续回到22000点下方维持弱势振荡。这种情况出现将会是期现基差回归的时机。总的来说，从现有信息来看，新棉花年度里棉花有望缓和今年上半年的颓势，走出一波相对平稳的振荡行情，预计全年波动不会太大。投资者可以在这样的大环境中尝试波段操作，以获得相应利润。（北方期货）