服装企业高库存梦魇蔓延 李宁美邦等业绩承压

    有这样一则“笑谈”：即使现在中国所有的服装企业都停产，光是仓库里的压库货起码能供国内的服装销售企业卖上3年。服装行业库存积压问题的严重程度由此可见一斑。

    “服装企业如果赚的钱是存货，就相当于没赚，服装最不值钱的就是存货。”深圳歌力思服装实业有限公司董事长夏国新一针见血地指出了库存对服装企业的危害。

    统计数据显示，2010年中国服装库存量已经达到生产量的20%，约为150亿件，每年的增幅还保持在10%。根据正常增速预测，2011年将达170亿件的服装尾货。

    由于季节性明显，且服装产品更新速度快，如何处理不断增加的库存成了最令服装业界头痛的问题之一。如果产品大量积压，不仅占用公司运作资金，耗费人力、物力，也使公司的管理成本、获利成本增加，拉长产品的周转周期，降低公司的整体利润。而低价抛售又有损品牌，还会打击渠道商的信心。

    在运动服装市场，不少企业遭遇高库存梦魇，阿迪达斯、美邦、李宁、特步、中国动向等运动品牌都在投入大量人力物力清理库存。

    李宁、美邦饱受库存困扰

    饱受库存困扰的远不止李宁公司一家，高库存梦魇如今仍在行业内蔓延。

    国际体育用品品牌阿迪达斯2011年第二季度财报显示，当季净利润为1.4亿欧元（己?亿美元），同比增长11%，优于分析师此前预期的1.373亿欧元。阿迪达斯大中华区销售额达5.52亿欧元，同比去年的4.03亿欧元增长了37%，除去汇率因素，则同比增长38%，位列阿迪达斯六大市场首位。阿迪达斯高层对外强调，阿迪达斯在中国的库存已经恢复到了健康水平。

     2008年，作为北京奥运会赞助商的阿迪达斯由于对市场过分乐观，加大生产规模，在奥运后不幸遭遇全球经济危机，陷入库存居高不下的窘境。阿迪达斯年花了两年多的时间才将销售渠道积压的存货清理完毕。库存问题使得阿迪达斯去年上半年在中国的销售业绩一度落在了国产品牌“一哥”李宁身后。

    然而戏剧性的是，如今的李宁似乎遇到了类似阿迪达斯的后奥运时代库存难题。长期占据本土体育用品老大的宝座也因存货困扰而痛失。李宁公司24日公布的半年报显示，存货金额为9.92亿元，而2010年底的存货金额为8.06亿元，存货金额增加约2亿元。受存货等因素的影响，今年上半年，李宁公司收入为42.9亿元，同比减少5%左右。而安踏上半年实现营业额44.5亿增近三成，净利达到9.3亿元。在营收和利润上，李宁被安踏超越。

    数据显示，李宁今年应收账款时间比去年同期增加20天左右，存货周转天数可能增加约25天。2010年该公司平均应收贸易款项周期为52天，平均存货周转期为52天。也就是说，经销商手里的产品卖不掉就成了存货，资金无法回收，自然也没有钱去买李宁的新产品，导致李宁新一财年的收入减少。

    库存过高对公司产生的经营压力日益显著，存货问题已经成为李宁业绩增长的死穴。李宁公司总裁兼CEO张志勇坦承这段时间过得特别艰难，未来二到三年都将是转型期。

    据悉，李宁今年计划投入3亿元用于回收库存。凡是新货比例达不到60%-75%的门店，都将通过回购库存，给新货腾出空间。摩根士丹利则预期，李宁未来几年仅用于库存回购就需要14.48亿元。

    饱受库存困扰的远不止李宁公司一家，高库存梦魇如今仍在行业内蔓延。

    公司旗下有“Meters/bonwe”和“ME&CITY”两大品牌的美邦服饰(002269,股吧)，产品涵盖了成人装、童装及内衣等多个领域。8月22日，美邦服饰公布中报称，报告期内公司的营业收入比去年同期增长48%，毛利率比去年同期增4%至47%，报告期内，公司实现净利润约3.76亿元，较去年同期的4034万元增长833%。

    作为中国领先的休闲服品牌，美邦的中期业绩的大幅增长没有辜负市场的一直期待，但是美邦去年同期存货金额为9.03亿，而今年达到28.89亿，同比增长了222%。报告期内的净资产仅为32亿，存货占了同期净资产的90%。

    从2011年一季度业绩看，美邦实现收入20.75亿元，同比增长46.26%；实现净利润2.03亿元，同比增长1222.70%，收入和利润增幅均超预期。但一季报显示存货压力明显，存货数量已经从2010年一季度末的7.06亿增长到了今年一季度的31.62亿。短短一年，存货量就增长了347.88%。

    美邦董事长周成建解释：“主要原因在于气候的反常，另外出现的用工荒，致使春、夏服装一直拖到4-5月份才交货，错过了最好的上市时间。气候反常打乱了美邦服饰的生产和销售计划，2010年由于冬天时间较短，冬装来不及消化，而今年春季又来得晚，春装销售进度又受到影响。公司将通过特卖店的形式以较低的折扣销售出去，这些特卖产品折扣高于成本价，不会导致美邦服饰亏损。”

    值得注意的是，美邦服饰由于存货的增多也带出一系列的问题，如应收账款同期大幅增长316%、短期借款同期增长106%、现金同期减少53%、而经营现金流报告期末也为负5.54亿。生意大幅增长的情况下短期借款增加，账上现金减少，经营现金流还为负数，显得有些不正常。

    华创证券发布研究报告指出，由于收入规模的持续扩张、直营比例较高、秋装到仓等原因，预计美邦服饰中期和全年存货的绝对额下降空间不大。同时公司今年毛利率可能会持平，一方面由于目存货高企、特卖店加大折扣处理；而随着棉价下跌，公司提价幅度有所下降；另一方面，公司终端折扣力度却比往年要小，上半年综合来看约在7.5-8折。

    此外，本土运动品牌特步公布上半年业绩，收入和利润同比增加25%，但其存货金额为8.87亿元，增幅约为92%。上半年平均存货周转日数从2010年的46天升至81天，这一指标要比安踏多出一倍以上；特步的整体运营资金周转日数从2010年的27天延长至66天；拥有kappa品牌的中国动向上半年营业额11.79亿，相比去年同期减少45%，净利达到2.25亿元，同比跌逾七成。中国动向此前也表示拿出2.2亿元除税前非经常性拨备，用于购回经销商的过剩存货。

    （赢周刊）