鲁证期货：棉花供给仍显足 郑棉弱势或持续

    【全球纺织网】7月初以来，郑棉市场频遭利空打击，从7月1日混纺布进口关税的下调到央行7月6日再次加息，而欧债危机蔓延至欧元区核心国意大利，致郑棉再次深跌，7月12日郑棉主力CF201合约价格已跌至21460元/吨，跌幅达4.47%。同时，国内棉花现货及纱线价格亦仍未止跌。6月当月纺织产品出口金额同比虽增长22.68%，但增速却是连续三月回落。而进一步从棉花的供需平衡表测算发现，纺织纱线产量被高估，棉花实际需求不足；同时，对国内新棉产量，市场普遍预增。因此，郑棉短期弱势难改。但是，在国家新棉的收储价格暂定的情况下，棉花的收储数量也将成为棉花新年度需要关注的重要政策因素。     棉花供给仍有余     据中国棉花信息网数据，截止2011年5月底，棉花的期末商业库存为219万吨（包括外棉和进入流通环节的棉花，不包括国储棉）、工业库存为101.83万吨，二者合计达320万吨以上；下游纱线坯布销售不畅，企业采购依然观望气氛浓厚，致使棉花库存居高难减。另据中国海关数据，截止2011年5月，中国棉花2010/11年度（即2010年9月至2011年8月）前九个月的棉花累计进口量为209.2万吨，同比增长了9.1%。中国统计局数据，国内2010/11年度的棉花产量为597万吨。此外，2010年8月至10月，国储棉抛售累计100万吨，减去2010年8月抛储的22.9万吨，则计入2010/11年度的抛储棉数量为77.1万吨。期初库存方面，2010年8月底，国内棉花商业库存量82万吨，工业库存量为99.5万吨。故截止2011年5月，国内棉花的总供给量为1064.8万吨。故结合2011年5月底的期末库存量，可以测算出2010年9月-2011年5月的棉花实际需求量为743.97万吨。      纱线产量被高估     基于棉花的需求平衡表所测算出来的棉花实际需求量，可进一步测算出纱线实际产量；其中，1吨纱的棉花消耗系数采用1.06，在配棉比例方面，纺织业普遍认为的配棉比例为50%左右，因2010年四季度以来，棉价高位震荡剧烈，一些企业也被迫调低了配棉比例，故配棉比分别采用45%、50%计算，可得纱线的实际产量为1404万吨-1560万吨。但根据中国统计局数据，截止2011年5月，2010/11棉花年度我国纱产量累计为2079.2万吨，同比增长10.3%。故据棉花实际需求量测算出的纱线产量较统计局的纱产量数据减少范围是520万吨-675万吨。对于统计局的纱线产量数据，纺织业亦存在较大质疑，其原因可能在于，纱线产量统计过程中，多计算了部分棉短绒和废棉再纺的纱量，以及企业总厂与分厂产量的重复统计等等。     新棉产量预期增     据中储棉公司2011年7月表示，受益于有利的天气状况，中国棉花在2008-2010年连续三年减产之后，有望在2011年实现棉花丰收。虽然中储棉并未给出具体的产量预测数据，但中国棉花协会最新调查显示，中国2011年棉花种植面积预计比去年增加5.2%。截止目前，2011年天气状况总体好于上年，棉花单产水平也将出现提高，但考虑新棉收获时，天气仍未知，故按照5%增速保守估计，2011年我国新棉产量或将超过630万吨。同时，2011年，我国的棉花进口配额为260万吨，2011年1-6月，棉花已进口量为132.7万吨，2011年的进口配额余量仍有127.3万吨。再考虑到棉企、纺企甚至棉农手中库存的陈棉数量，以及在国内棉价如此大涨大跌过程中，部分中小涉棉企业被淘汰，棉花需量出现减少的状况，2011/12年度我国棉花供给总体充足。故受棉花供给相对充足的影响下，短期内，郑棉整体弱势的格局难以有很大改变。     收储数量成关键     从中国储备棉情况来看，2009-2010年国家共计投放了362.3万吨的储备棉，国家储棉存量已经很少。2011年9月新棉上市之后，除了国家19800元/吨的收储价格支持外，国家棉花收储的数量将同样成为影响国内棉价的重要关注因素，若收储数量较多，将影响到国内棉花的供需格局，或将同样对棉价起着底部支撑作用。