全球性通胀“兵临城下”

　　美国国债拍出负收益率 韩国央行暗示下次加息
　　是促进经济增长，还是抑制物价上涨，这是一个全球性难题。

　　全球化的大背景下，各国以贸易作联系纽带，以汇率作谈判筹码，经济发展强劲的新兴经济体和依然深陷经济泥潭的发达国家，选择显然不一样。

　　但无论怎样，美国的“持续定量宽松”和中国的“三年来首次加息”还是让全球市场感受到一种气息：通货膨胀来了。

　 　欧美市场“屏息以待”

　　美国财政部日前发行了总额为100亿美元的5年期通货膨胀保值国债（TIPS），而其收益率为－0.55％，这也是美国财政部自1997年推出此类国债以来，其收益率首次在拍卖时出现负值。尽管如此，这款国债还是吸引了不少投资者倒贴钱来购买。

　　所谓通货膨胀保值国债，是一种帮助投资者对抗通胀的金融工具，回报会随着货品成本价格增加而上升。在通胀时期，TIPS比一般国债更具吸引力，由于后者回报率固定，收益会因物价上升而削弱，而前者则是通货膨胀率越高其收益率也越高。“只要在未来5年内，美国出现通货膨胀，那么投资者的收益仍将为正，不会赔本。”一位证券公司分析师在接受《国际金融报》记者采访时指出。

　　显然，在当前美国并没有任何通胀迹象显现甚至通缩迹象更为明显的情况下，投资者仍纷纷愿意以100.55美元买入票面价值为100美元的TIPS，是认准走向通胀是美国的必然之路。“未来几年，包括美国在内的全球各国走向通胀是必然趋势。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受本报记者采访时表示，“一方面，经济有其本身的运行周期，在经历过金融危机时的通缩之后，通胀是必然的。另一方面，当前全球普遍扩张性的货币政策和财政政策也为未来的通胀埋下了伏笔。”

　　上述分析师指出：“当前投资者愿意倒贴钱购买TIPS主要是源于对美联储进一步实施量化宽松货币政策的强烈预期。”目前，市场普遍认为，美联储将在11月会议的后期就新一轮大规模国债购买活动达成多数一致，目的是刺激通胀预期，以满足通胀和经济增长的双重目标。

　 　新兴市场压力巨大

　　如果说，美国的通胀还只是投资者的一种预期，并作为投资者进行赌博的筹码；那么，新兴市场国家当前所面临的通胀则是切实而又严峻的。经济增长与通货膨胀的关系就如同“光”与“影”那般，高速的经济增长总是无法避免高通胀，这也是包括中国在内的新兴市场国家所无法逃脱的难题，而在两者之间取得平衡并不容易。

　　昨日，中国央行发出警示，尽管通胀风险总体可控，但由于当前货币信贷环境仍较宽松，加之粮食价格上涨、收入分配及资源价格改革、国际大宗商品价格不确定性的影响，未来物价上涨压力不容忽视。同时，韩国央行在提高GDP增速预测之后暗示，出于抑制通胀的需要可能会在下次会议加息。而新加坡最新出炉的2009年1月份以来3.7％最高水平的通胀更是惹得政府不安。

“目前，新加坡等新兴市场国家控制通胀的成效并不明显。”奚君羊指出，“而一旦欧美国家的通胀起来，由于这些经济体强而有力的传导，新兴市场国家面临的通胀压力将愈加严峻。”

“包括中国在内的不少新兴市场国家都已经采取了加息的手段来抑制通胀，但是这些国家对于采取加息的举动还是相当谨慎。”上述分析师认为，“其实，在欧美各国主要经济体都处于超宽松货币政策的情况下，新兴市场国家的确需要谨慎评估加息的频率与幅度，为未来几年全球通胀泛滥之时留下一些操作余地。因为控制通胀最好的手段无非就是紧缩货币政策和财政政策，而抑制投资和消费等需求的方式往往是谋求高增长的新兴市场国家所不愿意的。