ICE棉花期货：USDA报告未发挥预期作用？

　　无视利好滑落高位区间下沿

　　隔夜ICE期棉并未理会利多的基本面数据，出现中幅回落，不过，技术上仍维持高位区间内徘徊，预计接下来周边市场氛围，以及棉花市场本身基本面的利多数据将对行情继续起作用。

　　昨晚美国农业部（USDA）公布的月度报告公布的数据基本符合市场预期，呈现利多特点，具体数据上，美棉方面，虽小幅调增产量2.1万吨至274.2万吨，但大幅调增出口量10.9万吨至239.万吨，期末库存下调至98万吨，为03/04年度以来的低位；中国方面，产量维持685.8万吨不变，调增消费量10.9万吨至1017.9万吨，进口因此相应调增至196万吨，期末库存维持不变；国际方面，产量几近持平至36.5万吨（-0.5万吨），消费量继续中幅调增21.5万吨至2493.1万吨，相应调低全球期末库存至1128万吨，调低41.6万吨，为03/04年度以来的低位。另外当晚USDA公布的美棉出口周报签约量也继续增加，达到6.08万吨，为年度来次高纪录。

　　不过，市场之所以无视利好基本面数据，一方面是此前已经有所预期，另外一方面中国市场价格目前面临调整不确定性，引发ICE期棉相对不振。但不可忽视的一个原因是，当前整个商品市场氛围欠佳，宏观形势有所复杂前，资金开始犹豫，且前期大量持仓多单（目前ICE期棉投机净多头比例25％左右）有获利回吐压力。但个人预计，这种利好数据迟早会在接下来行情得到充分反映，投资者大可不必过于惊恐。

　　对于国内郑棉市场，昨日平开一度大幅下探15640元，随后受技术支撑及周边市场午后回升反弹，收盘与前一日持平，从现货及技术面来看，市场在15600附近应有较强支撑，密切留意郑棉主力资金持仓动向，不可过分看低而盲目追空，从未来长远考虑，逢急速回调可趋势性多单介入，主力5月一旦滑落15500下方，应具有很好的投资价值。

　　虽报告利多，美盘冲高回落

　　周四美盘冲高回落，3月合约最高至76.11美分，但尾盘走低，最低74.82美分，终盘报收于近低点74.86美分，较昨收盘跌0.88美分。日线图看，美盘交易区间仍维持在11月27日以来的震荡区间内，但收盘近低点，注意72.8-73美分的支撑位，其次是70美分。阻力位仍看75-75.50美分。

　　当日公布的出口周报显示美棉出口连续第三周增加，11月27日-12月3日的出口签约量为6.08万吨，较前周增7%。当日USDA月报同样给出利好消息，调增了美棉出口，调减全球库存，不过当日报告影响有限，在利多的消息后仍出现收于盘中近低点的走势，需引起重视。

　　郑棉昨日震荡，交易区间略向下移，持仓继续缩减，抛储成交价也继续小幅走低，从市场表现看，目前对继续上涨的顾虑增多，对政策的敏感性增强，元旦前维持震荡的概率较大。

　　棉花市场短期将保持盘整稳定的行情

　　ICE棉花期货周四小幅下跌，交投最活跃的3月合约下跌70点，报收于73.72美分，远月5月合约下跌88点，报收于74.86美分。ICE棉花期货略微低开后低走，上午大部分时间保持弱势震荡，而对于美国农业部报告的较好预期推动了价格的走高，美国农业部报告提高了全球棉花消费量，略微调低了全球的棉花产量，上调了美棉出口的预估，并下调了美国和全球的年末库存预估，这符合市场的预期，市场并没有因为这个报告而出现波动，相反市场在尾盘还出现了大幅的回落，市场收回涨幅并以小跌报收，类似美国农业部报告的因素在前期已炒作许久，市场多已消化，而此次报告出台市场有利多出尽，价格回落的表现，目前这些因素已难以支撑价格有向上较好的突破。

　　国内棉花市场保持稳定，郑棉期货价格虽然经连续两波的上下震荡反复，市场已消化了大部分有关国家抛储及配额传闻等政策性消息，目前价格已跌到区间震荡的下部，虽然表现疲软，后势再度大跌的概率不大。整体看，棉花市场后势仍将是盘整行情，短期内将保持稳定。

　　中国棉花进口配额增加100万吨的传言也未能刺激美棉走高

　　NYBOT棉花期货周四收盘下滑，受尾盘时的抛盘打压，一系列利多的数据证实了分析师的预期，但不足以阻止棉花期货下滑。3月棉花合约本周在73.50-75.10美分的区间内交投，应该是交易商在为利多的报告做准备。美国农业部上调其对美国棉花出口量的预估，因其预期全球棉花消费量提高；并下调年末库存预估。美国周度棉花出口销售亦连续第三周强劲。棉花期货价格对该数据反应温和，因交易商已经预期到基本面前景会出现相同的改变。

　　来自原油下滑及CBOT谷物期货价格涨跌不一的影响亦连续第二个交易日打压棉花期货价格。棉花期货价格在11月25日触及15个月高点后停止强劲的技术性趋势。来自中国纺织厂的需求增加且美国棉花产量预估下调，带动价格上涨，受投机基金交易兴趣增加推动。自8月美国棉花收割开始以来，3月棉花合约上涨近14%，与供应增加的压力相反。考虑到市场在如此利多的消息公布后收低，棉花期货可能将试探73-75美分交投区间的较低水准。

　　实际上，近期美国市场交易商相当关注郑州棉花期货市场走势，郑棉转弱对美棉也产生了一定影响。虽然美棉整体趋势是上涨的，但在当前的高位震荡区间中，美棉面对利好也没有选择突破，说明后期美棉价格有进一步调整的需求，震荡区间低点能否有效支撑值得关注。国内郑州棉花期货市场上，昨日呈现下跌十字星走势，短线多空力量相对均衡。不过，一旦新疆棉外运加速或者进口棉到厂，这种弱平衡就会被打破。所以，我们认为郑棉短线可能反弹，但幅度非常有限，1005合约16000以上仍然可以考虑阶段性做空。中线来看，15400到16400区间可能维持一个月以上的时间。