成本优势渐逝 中国纺织出口黄金时期已过去

2010年纺织服装行业将平稳复苏，我们更看好内销市场，而出口将维持较低增长。

　　出口型企业

　　09年前三季度，纺织服装出口1216亿，同比下降11.2%，其中纺织和服装分别下降13%和10%。欧美需求下降是出口下降的主要原因。10月份，降幅开始收窄。随着主要经济体复苏，我们认为2010年出口有望实现正增长，但长期来看，纺织服装的生产永远是向成本最低的地区转移，中国已不在具备此优势，目前生产正不断往成本更低的地区转移，中国纺织出口的黄金时期已经过去。

　　内销品牌服装企业

　　人均可支配收入增长将推动消费的升级，居民在服装衣着方面的消费会加速增长，国内消费者对于服装观念将不断改变，更注重品牌体验，个性化，和休闲化。目前内销品牌服装渠道库存已恢复到健康水平，企业现金充沛。展望2010年，市场需求的恢复将大大加强行业的整体盈利能力。10年将是内销品牌服装快速发展的一年。

　　投资建议，品牌服装企业存在投资机会(目前估值略高，需等待更好的安全边界再介入)。减持出口型纺织服装企业。