泳衣“老大”浩沙国际登陆港交所 加速掘金细分市场

浩沙国际12月6日宣布公开招股，全球发行4亿股新股。其中一成（4000万股）在香港公开发售，招股价1.6港元，每手2000股。预计浩沙国际此次集资净额为5.7亿港元。股份于12月9日中午12时截至认购，12月16日在香港联交所挂牌。美林远东为其独家保荐人。

以泳衣为核心产品、近几年获得快速发展的浩沙国际，在庞大的服装市场份额中，瞄准了泳衣、健身瑜伽服这样的室内运动服饰细分“蓝海”市场，剑走偏锋，获得市场和消费者认可。

随着它的上市，也把资本市场的目光引向了以泳衣为典型代表的室内运动服饰（含泳装、健身瑜伽服和运动内衣）这样一个细分产业。

据统计，国内室内运动服饰产业2007年-2010年的复合年增长率为30.5%，2010年实现收入34.6亿元人民币。另据弗若斯特沙利文机构预测，中国室内运动服饰市场规模2015年将达101.6亿元，2010年-2015年的复合年增长率为24.0%。

继男正装、商务休闲男装、鞋、运动、休闲服、户外、女装、高端男装等概念后，鞋服板块的资本市场又加入了“室内运动服饰”这一概念。而作为国内首家登陆资本市场的室内运动服饰企业，未来5年，浩沙国际显然希望在这样一个充满潜力的细分市场大展“拳脚”。

上半年营业收入超3亿 同比增156.1%

浩沙国际主营浩沙TM品牌，以2010年的出厂销售额计算，它是目前国内最大的室内运动服饰品牌企业。它主营多元化的中高端室内运动服饰产品，包括水运动服装、健身瑜伽服、运动内衣及配件四大类。

其水运动服装包括男女及小童泳衣及沙滩服装；健身瑜伽服装包括男女室内健身运动（含瑜伽、健身及舞蹈）服饰；运动内衣包括男女专业运动内衣及休闲运动内衣；配件产品包括供水运动及健身瑜伽产品配套使用的配件。

其产品的主要消费群体为20-40岁的都市白领，这一人群崇尚积极时尚健康的生活方式，愿意为具有运动功能性、舒适及时尚的室内运动服饰产品支付高价。

2008年、2009年及2010年，浩沙国际营业收入分别为人民币2.046亿元、1.592亿元和3.478亿元。其2008年和2009年的经营利润分别为2820万元和2860万元，值得注意的是，2010年其利润大幅提升至9440万元。

截至2011年6月30日，浩沙国际的营业收入为3.023亿元，较上年同期的1.181亿元增加156.1%；其利润为1.254亿元，同比增加277.6%。

分品类看，2011年上半年浩沙TM水运动产品的收入为1.37亿元，较上年同期的6400万元增加114.0%；已售出的浩沙TM水运动产品件数为2635176件，较上年同期的2531478件增加4.1%。

其泳装产品业绩增长的主要原因，一是内销网络及零售渠道的进一步拓展，二是产品提价。资料显示，截至2011年6月30日浩沙TM水运动产品的平均售价为52元，较上年同期的25.3元上升105.5%。

2011年上半年，其健身瑜伽产品的收入为7800万元，较上年同期的1910万元增加308.5%；销量为1139212件，较上年同期的376032件增加203.0%。

运动内衣产品的收入为6860万元，较上年同期的3040万元增加125.7%；销量为853197件，较上年同期的677580件增加25.9%；平均售价为80.4元，较上年同期的44.8元上升79.5%。

配件产品的收入为1870万元，较上年同期的460万元增加311.0%。

可以看出，泳装产品仍是其主营业务，上半年营收占总体销售的占比为45.32%；瑜伽健身产品的占比和运动内衣占比相差不大，分别为25.8%和22.7%。

对于近两年业绩的急速增长，浩沙国际指出，中国消费者对提升生活品位的产品如娱乐、休闲及时尚服装及配饰的消费支出及偏好多年来持续增长，尤其是对优质功能运动服装的需求日益增长。而消费者也很愿意为那些功能性较强、但售价较高的产品埋单。

而且，从这几年的趋势看，国内消费者对室内运动、健身等这些对健康有益的健康运动项目日益推崇，这体现出一种生活方式的改变，这种生活方式的改变所引发的消费需求都将带来室内运动服饰消费的增长。

这些都将为浩沙国际未来的业绩增长提供持续支撑力。

浩沙国际近几年赢利状况

上半年毛利率63.9% 毛利同比激增245.6%

浩沙TM产品的毛利2008年为6230万元人民币，2009年增加1.1%至6290万元，主要是因原材料采购价下降和企业产品组合的改变所致。到了2010年，激增169.3%达到了16940万元，这是由于2010年企业整体销售增长及水运动和运动内衣产品的平均售价提价所致。

截至2011年6月30日，浩沙TM产品的毛利为19320万元，比上年同期的5590万元激增245.6%，这也归功于销售增长及产品平均售价提价。

其中，上半年水运动产品的毛利为8690万元，较上年同期的2750万元增加216.1%；健身瑜伽产品的毛利为5190万元，较上年同期的1050万元增加393.6%；运动内衣产品的毛利为4150万元，较上年同期的1610万元增加157.4%；配件产品的毛利为1280万元，较上年同期的170万元大幅增加。

就毛利率来看，2008年浩沙TM产品的毛利率为30.4%，2009年增加至39.5%，2010年增加至48.7%。截至2011年6月30日，其毛利率继续提升至63.9%，而上年同期则为47.3%。

自2010年以来毛利率大幅提升的主要原因是，企业改善了产品组合，并提升了利润率较高的、具有优质功能性的高端产品的比例。

分品类看，截至2011年上半年，水运动产品的毛利率为63.5%，去年同期为43.0%；健身瑜伽产品的毛利率为66.6%，去年同期为55.1%；运动内衣产品的毛利率为60.5%，去年同期为53.1%；配件产品的毛利率为68.2%，去年同期为38.1%。

从销售成本方面看，上半年其销售成本为10910万元，较去年同期的6220万元增加75.6%，成本增加主要是由于企业的销售增长所致。

其中，上半年原材料成本为8650万元，较去年同期的4490万元增加92.6%，主要是由于2011年企业产量增加及增加使用外包委托加工服务生产部分低档产品所致。上半年成品的采购成本为820万元，去年同期为400万元，采购成本增加主要是由于企业配件产品销售扩张所致。

相较之下，浩沙国际销售成本的增长幅度远低于销售收入和毛利的增长幅度，可见企业的赢利能力较好。

此外，自2008年起至2011年6月30日，浩沙国际的广告和宣传开支分别占营业总收入的约4.0%、3.0%、2.6%及4.3%。未来它将会增加广告和市场推广开支，以进一步加强品牌及市场定位。

资料还显示，浩沙国际还有少量外贸业务，主要承接外贸公司或批发商的购货订单，产品销往东南亚、北美及欧洲等地。

2008年、2009年、2010年及2011年上半年，它分别拥有47、30、35及1名海外客户。浩沙国际在海外销售的主要是低端产品。同期内，其泳装产品在海外的平均售价分别为20.5元、22.4元、17.8元及11.3元人民币；健身瑜伽产品的平均售价分别为18.1元、50.0元及23.6元，其中2011年上半年健身瑜伽产品无海外销售。另外其运动内衣产品无外贸业务。

自2011年起，浩沙国际的海外销售只履行经挑选的海外购货订单。由于主要精力放在内销市场，浩沙国际未来的外贸业务比例将会持续下降。

筹资的35%扩张经销网络 预计年底前店铺超1200家

依据浩沙国际公告，此次募集资金假设超额配股权未获行使，经扣减包销佣金及企业应付的其他估计发售开支后并根据发售价每股1.60港元计算，预计此次集资净额将约为5.7亿港元，主要用于以下项目：

筹集资金的约35%（或199.5百万港元）用于经销网络拓展。预计2015年底前扩展企业的经销网络，支持一级经销商开设新的零售终端，为现有零售终端进行升级。其中约50%将用作对一级经销商成立新零售终端的商店装修费用及推广材料等的支持，以及作为经挑选的专卖店的租金津贴；约50%将用作对一级经销商重塑商店形象、扩充现有零售终端的商店空间及增加所提供的产品类别方面的支持，如提供翻新费用、商店陈设材料及广告牌。

通过这项支持，浩沙国际计划新开超过50家由一级经销商或二级经营商经营的浩沙零售终端，使浩沙零售终端的数目于2011年底前增加至超过1200家，覆盖28个省份及直辖市。

未来浩沙国际还将利用其在一线城市的领先地位，积极巩固它在二线及三线城市的地位，拓展更为广泛的经销网络。

筹集资金的约25%（或142.5百万港元）将用于市场推广及宣传，以进一步提升企业的品牌形象。其中约40%将用于在主要电视网络及网站、权威运动及时尚杂志及其他印刷媒体宣传，以及于地铁站及公路设置广告牌；约35%将用于在主要城市成立旗舰店、派发市场推广及宣传资料、参与业界展会及主办经销宣传活动，以吸引新经销商；约15%将用于赞助热门运动及时装活动以及其他公共关系活动；约10%将用于企业广告、市场推广及宣传活动的专业服务。

在这两项主要用途之外，筹集资金的约15%（或85.5百万港元）将用于扩充产能，包括添置水运动、健身瑜伽及运动内衣产品的新生产线。

约10%（或57.0百万港元）将用于研究、设计及开发活动，如增聘专业设计师及研究、设计及开发员工；委聘设计及顾问公司；用于为研究、设计未来计划及所得款项用途及开发平台进行升级，进一步提升企业的设计及技术能力；并与外部的外包生产商合作开发新产品，以补充产品类别。约5%（或28.5百万港元）将用于进一步开发、改良供应链及信息管理系统，例如采用DRP、ERP和CRM系统，以进一步改善企业的营运效率。剩余的约10%（或57.0百万港元）将用于补充流动资金及一般企业用途。

尽管是从泳衣这个很小的细分产业起步，但很显然，随着企业成功登陆资本市场，随着系列扩张计划的陆续实施，浩沙国际向业界表明，身居“小”产业亦可有大作为。（中国服饰报）