男装企业净利出现分化：九牧王“升”七匹狼“降”字号

　　继以安踏为代表的运动品牌在今年实现全面复苏之后，作为福建男装品牌代表之一的九牧王，在4月25日晚间发布了2015年度业绩报，在零售战略转型之下，主业呈现复苏迹象。

　　根据财报显示，九牧王2015年营收和净利润有所增长，其中净利润实现两位数的增长。而同日其发布的2016年一季报则延续了回暖的态势。

　　不过业内人士认为，九牧王的回暖系个案，而男装行业整体目前尚未复苏。与此同时，包括男装在内的服装零售品牌都在加大转型力度。

　　转型下的弱市回暖

　　根据九牧王财报显示，2015年度其营业收入22.57亿元，同比增长9.13%，而归属上市公司股东净利润4.04亿元，同比增长15.33%，扣除非经常性损益净利润同比增长达到了28.4%。

　　九牧王方面称，公司主营业务全部为销售服装服饰产品的收入，2015年主营业务收入较上年同期上升了8.94%。从收入的产品构成来看，男裤占主营业务收入的比重为49.82%，是公司的核心产品。

　　九牧王表示，自2012年底开始，各服装零售企业陆续展开了渠道调整之路，措施包括渠道精简、供应链整合、提高零售能力、打通全渠道等，开启了品牌整合和单店质量提升阶段。

　　该公司认为，从实际的效果来看，行业多数品牌的库存去化已经接近尾声，也取得了一定效果，后续行业的复苏将取决于市场需求回升的力度。行业目前暂未形成在规模上、品牌上具备绝对优势的企业，存在行业整合与突围的机会。公司结合现在的行业目前的发展阶段，提出“零售转型”，旨在提高单店经营质量，结合在品牌宣传、渠道建设、产品研发等方面的优势，保持行业领先地位。

　　据财报数据显示，九牧王的2015年门店总数为2792家，较2014年的2945家减少了153家。

　　报告期末，该公司存货余额为58434.17万元，较上期同比下降1.52%，存货周转天数为224天，较上年242天减少18天。

　　有意思的是，尽管九牧王主业表现不错，但是其副业——炒股却亏了5000万元。财报显示，2015年九牧王共投入13.15亿元，用于购买债券、基金、股票等金融理财资产，其中动用了7.35亿元买入股票，但却亏损5034.44万元。

　　尽管主业开始复苏，但九牧王也坦言仍然存在一定的风险。由于销售过于倚重九牧王这一单一品牌，目前九牧王品牌的营业收入占到了年度经营收入90%以上。为此，该公司在巩固九牧王品牌的同时，将积极进行多品牌拓展。

　　男装今年将见底？

　　事实上，九牧王的复苏也被认为是男装行业中的个案。另一福建男装品牌七匹狼稍早发布的财报数据显示，2015年度共实现营业总收入24.6亿元，同比增长3.02%；利润总额2.57亿元，同比下降26.15%；实现净利润2.7亿元，与上年同期的2.9亿元相比下降5.63%。2016一季报净利润0.64亿元，同比下降5.74%。

　　整理公开信息发现，男装行业内其他公司收入情况并不好。如大杨创世2015年营业收入同比下降1.17%，归属于上市公司股东的净利润同比降6.40%。希努尔2015年度营业收入10.13亿元，同比减少了1.62%。报喜鸟2015年营业总收入下滑了1.52%至22.40亿元，净利润则是下滑了19.55%。

　　行业观察人士马岗此前曾表示，和往年相比，2015年是纺织制造业最难的年份。2015年以来，虽然服装消费基本延续了2014年的疲软态势，但增速已趋稳，并在个别月份稳中有升，当年1~9月同比增速为10.2%，与去年同期相当。服装消费虽没有回暖，但细分领域已经出现回暖迹象，如女性内衣及婴童行业仍处于较快增长阶段，但高端男女装处于低谷，有待复苏。

　　马岗表示，目前资本市场中的服装企业，已经开始走产融结合之路。九牧王以1200万美元入股韩都衣舍。七匹狼投资多米音乐，成立华旖时尚基金，专注投资于大时尚类和消费文化类等与生活方式相关的产业，七匹狼称未来将围绕“投资+实业”战略，构建包含供应链、品牌、渠道、传播、资金的时尚消费生态圈，打开并购空间。

　　对于九牧王的弱市回暖是否能够延续并带动整个行业，业内人士认为，一方面要看这些企业的战略转型是否能够真正找到突破口，同时能够行之有效。

　　申万宏源的研究报告则乐观地认为，从基本面和各板块轮动来看，子行业调整顺序一般是运动鞋服、休闲服饰、家纺、男鞋、男装、高端男装和女装。目前子行业轮动已到男装行业，预计2016年男装行业见底，业绩弹性较大。