雅戈尔执行细分战略 产能逐步释放

　　雅戈尔品牌男式衬衫、西服连续多年国内市场占有率第一，并拥有棉花种植、纺织、制衣及终端销售的纵向产业链，抵御行业风险能力强。公司雅戈尔品牌执行的细分战略，包括GY系列明年大量开店、汗麻产品在年底前的问世，将使得产品系列进一步外延。外销业务期待新马整合成果。公司2008年正式收购新马，随着生产基地内迁的逐步完成，生产成本将大幅下降，产能也将逐步释放。

　　雅戈尔作为宁波地产龙头，已在苏州、杭州有一定土地储备布局，储备项目26个，权益储备面积约330万平米，足够未来3-4年的开发需求。地产项目预售通畅，预计年底预收账款将超过80亿元，全年实现结算房地产收入约51亿元，同比增长40%以上，毛利率约40%。此外，公司也是证券投资的大赢家。

　　预计2009-2011年纺织服装每股收益分别为0.28、0.31、0.35元，房地产每股收益分别为0.39、0.45、0.6元，综合考虑三项业务，目前价值被严重低估，首次给予“买入”评级。